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申萬宏源或將成為今年以來港股市場最大IPO

2019-04-16 16:58:06    來源:IPO早知道

據IPO早知道消息,上周四,申萬宏源召開全球配售新聞發布會,H股發行計劃自上周五起公開招股,4月26日正式掛牌上市,籌資規模約為92億港元。按此集資額,申萬宏源或將成為今年以來港股市場最大IPO。

上半年一向都不是新股上市的旺季,但對申萬宏源來說,選擇上半年上市,錯開高峰期,也是不錯的時機。何況,今年以來,作為牛市風向標的券商板塊走勢較強,受投資者追捧。Wind券商指數開年以來上漲超過50%;港股市場,多只內資券商股累計上漲逾30%。

其實不僅申萬宏源選擇這個時機上市,還有國泰君安等多家券商也在此時募資。

究其原因,還是為科創板項目做準備。爭奪大型優質的科創板項目,對券商而言需要消耗較多的資本金。

這已不僅是投行的實力之戰,更是券商資本金的博弈。在資本為王的金融行業,可以說“沒有資本就沒有未來”。

如果申萬宏源成功募集92億港元,無疑在爭奪科創板項目時,占盡優勢。

也許就是因為時機選得好,申萬宏源的上市非常順利。從2018年11月11日,申萬宏源正式公告啟動赴港上市以來,到定于4月26日正式掛牌上市,僅僅5個月時間;而從2019年1月17日,申萬宏源向香港聯交所正式遞交上市申請來計算,不過短短3個月的時間。

申萬宏源上市路程如此順利,不知要羨煞多少公司。

資金面緊張,迫切需要“補血”

當然,和大多數公司一樣申萬宏源也有融資需求。

在募集資金用途方面,申萬宏源表示,募資所得約50%將用于發展證券業務,約30%用于本金投資,約20%用作發展國際業務。一半以上的資金用于增加資本金和補充營運資金,可見申萬宏源的資金面有點緊張,這從其多次通過非公開發行A股和多次發債來“補血”,也可以看出來。

2018年1月,申萬宏源向四名特定投資者非公開發行24.79億A股,共籌資119.729億元。2018年7月,申萬宏源發行了70億的公司債。9月17日,申萬宏源子公司申萬宏源證券又通過發行公司次級債募集了51億元。2019年1月,申萬宏源再次計劃發行債券,終募集資金22億元。

截至2018年末,申萬宏源應付債券高達895.08億元,占資產總額的21.89%,均源自該公司發行的大量的公司債與次級債。此外,該公司的應付短期融資貸款以及拆入資金分別為135.68億元和116.94億元,合計占資產總額的7.26%。

2018年年報顯示,截至2018年末申萬宏源資產負債率已高達75.23%,在業內屬于偏高水平,繼續發行債券或已不是明智的選擇,由此,赴港上市融資無疑是補充彈藥的最佳選擇。

凈利潤下滑,面臨考驗

從申萬宏源上個月剛剛披露的2018年年報來看,申萬宏源去年實現營業收入152.77億元,同比增長14.29%,歸屬凈利潤41.6億元,同比下跌9.55%。基本每股收益0.19元/股,較上年同比下降17.39%。

具體到業務收入結構,2018年申萬宏源實現手續費及傭金凈收入54.73億元,較上年下降25.83%,占比營業收入比例為35.2%,下降19.37個百分點。其中,投資銀行業務手續費凈收入跌幅最大,同比下滑37.29%至8.76億元;經紀業務、資管業務手續費凈收入分別為32.62億元和11.99億元,分別下滑28.45%和8.01%。

值得一提的是,申萬宏源2018年利息凈收入同比大幅上升91.86%至33.57億元,占營業收入比例升至21.97%。其他業務成本增長幅度驚人,高達4752.04%,23.4億元支出占公司營業支出的23.22%。申萬宏源表示,主要是期貨子公司基差貿易業務成本大幅增加所致。

此外,2018年申萬宏源還計提了信用減值損失6.17億元,公司表示主要是金融資產計提信用損失準備所確認的信用損失,而這主要緣于該公司股票質押業務的踩雷。具體來看,該公司先后在上海萊士、ST中南、譽衡藥業上“中招”。

申萬宏源于2018年12月31日的凈資產在中國全部證券公司中排名第七,而于2018年的營業收入及凈利潤分別排名第五及第七。

13位基石投資者,鼎力支持

雖然申萬宏源捉襟見肘的流動性已透露出“補血”的迫切性,而2018年繼續下滑的凈利潤也讓其上市后的道路面臨考驗。但作為國內老牌券商之一,其上市也獲得不少基石投資者的鼎力支持。

申萬宏源本次發行共引入13位基石投資者,這13位基石投資者多為內地保險機構或民企,也都是非常著名的機構。包括工銀資管、華夏人壽、中國人壽、中國再保險、新華人壽、國企結構調整招商并購基金、蘇寧國際、四川發展、太平人壽保險、中國賽特(香港)、長江養老保險、太平洋資產管理、中國人保。共計認購8.29億美元的股票,占新發行股份的69%。

從發行價格來看,每股3.63港元至3.93港元的定價還是比較合理。

數據顯示,之前在A+H上市的11家券商,平均發行價格是11.89港元/股。

13位基石投資者如此大規模認購申萬宏源的股票,不僅僅是對申萬宏源的認可,價格合適也是很重要原因。

而對申萬宏源來說,基石投資者多是長期投資,能給市場帶來了很大的信心,這也是申萬宏源所需要的。

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